Eduardo Macpherson
CIO BanBif Selecta
emacpherson@banbif.com.pe
Entramos al último tramo del año. Los mercados
globales, luego de una ligera toma de ganancias en
setiembre, vuelven a registrar máximos históricos en
la última semana de octubre. Revisemos a
continuación las oportunidades que se presentan
mientras EEUU entra en una fase madura del ciclo
económico.
Recordemos que en mayo reafirmé nuestro
posicionamiento táctico de sobre-ponderar nuestro
objetivo estratégico “Crecimiento”, a pesar que los
índices del mercado americano se encontraban cerca
de sus máximos históricos. Ahora, luego de medio
año, vemos que fue positivo para nuestros
portafolios de inversión, y que nuevamente nos
encontramos en una situación similar, es decir, los
índices de acciones del mercado norteamericano se
encuentran en máximos históricos (8% por arriba del
pico registrado en mayo).
Si bien la valorización relativa de las acciones se
presenta elevada, creemos que aún muestran potencial
por las siguientes razones: (i) resultados
corporativos del tercer trimestre que continúan
batiendo las expectativas del mercado; (ii) apoyo de
los bancos centrales manteniendo sus políticas
expansivas; y (iii) la normalización de la actividad
económica en países desarrollados.
Este contexto nos lleva a mantener nuestro
posicionamiento táctico de sobre-ponderar el
objetivo estratégico “Crecimiento” (vinculado
principalmente al mercado de renta variable). Dentro
de esta estrategia, preferimos favorecer las
empresas “Value” (empresas sólidas y consolidadas),
que nos ofrecen una mayor protección frente a un
contexto inflacionario, y cuentan con una
valorización más atractiva. Algunos de los sectores
más interesantes son:
Bancos: Con el tapering a la
vista, y la eventual subida de tasas hacia finales
del próximo año, recomendamos este sector que se
verá beneficiado por un contexto de tasas más altas.
Además, los grandes bancos presentan una sólida
posición financiera, evidenciado por las últimas
pruebas de stress bancario de la FED.
Consumo discrecional:
Ante las exitosas campañas de vacunación y apertura
económica de los países desarrollados, el consumo
viene “normalizándose” (retomando patrones previos a
la pandemia), y la demanda por bienes de esta
categoría mantiene su recuperación.
Energía:
La escasez de la oferta y los problemas en la cadena
de suministros vienen elevado el costo de la
energía. Además, gigantes energéticos como BP, Royal
Dutch Shell, Exxon Mobil y Chevron han reducido su
producción mientras migran a energías renovables, lo
que mantendría los precios elevados.
Por otro lado, no podemos dejar de monitorear los
factores de riesgo de corto plazo que podrían
agregar volatilidad el mercado de renta variable
internacional: (i) un mayor incremento de la
inflación en países desarrollados; y (ii) la
aprobación del techo de la deuda en EEUU. En ambos
casos, si bien el impacto sería significativo,
creemos que la probabilidad de ocurrencia es muy
baja.
“En BanBif acompañamos sueños, generamos
desarrollo”