Piero Siveroni
Partner - Managing Director at ACP Group
En los últimos meses la posible inflación en los EEUU aparece muy seguido en los círculos de conversación financiera. En esta nota queremos revisar algunos puntos importantes a considerar para proteger los portafolios de inversión frente a un brote inflacionario.
Entendamos primero que es cuasi-imposible mantener una cobertura perfecta contra la inflación, en términos reales, esa cobertura no existe. En términos prácticos un portafolio de inversiones con horizonte de largo plazo va a tener que subsistir a lo largo de diversos ciclos económicos de alta y baja inflación. Obviamente el portafolio de inversiones de alguien buscando ingresos corrientes y fijos (expuesto únicamente a inversiones en renta fija) es más sensible al riesgo inflacionario, por ello es importante implementar una estrategia basada en un portafolio diversificado que subsista durante distintos ciclos económicos.
Una estrategia conocida es incorporar TIPS (Treasury-Inflation Protected Securities) en el portafolio. Los TIPS pagan una tasa fija cada seis meses con un ajuste por inflación (generalmente dos veces al año) que se aplica directamente al “face value” del Bono.
Otra estrategia es incluir inversiones en oro. El oro ha sido siempre considerado como una cobertura frente a la inflación, en definitiva, no una cobertura perfecta, ya que cuando la inflación aumenta, los Bancos Centrales tienden a subir las tasas de interés y estar únicamente expuestos al oro que es un activo que no paga intereses, lo convierte en un activo menos atractivo que otro que si paga intereses o cupones.
Otras estrategias que el inversionista puede incorporar son compra de activos en Bienes y Raíces, ya que históricamente la tendencia inflacionaria acompaña la suba de precio del activo inmobiliario o el precio de la renta que brinda el activo inmobiliario, es decir si la inflación aumenta, el arrendador puede incrementar los precios de renta para cubrir esta diferencia. Para el inversionista que prefiere no comprar un activo físico, puede invertir en REITs (Real Estate Investment Trusts), son compañías dueñas y que operan activos de bienes y raíces que producen una renta, siguiendo la idea anterior, los activos de bienes y raíces y las rentas producidas por estos activos tienden a subir conforme aumentan los niveles de inflación.
Según el experto inversionista Warren Buffet, una de las estrategias que él prefiere en ciclos inflacionarios es estar invertido en compañías que no requieran reinversión continua: Cualquier negocio con grandes inversiones de capital tiende a ser un mal negocio en ciclos inflacionarios". El prefiere poseer empresas con las que la gente tenga una conexión. "Una marca es algo maravilloso para poseer durante la inflación" nos dice el experto.
Una recomendación genérica para inversionistas buscando diversificación es no comprar acciones individuales, tiene más sentido estar invertidos en fondos indexados con exposición directa al S&P o al DOW Jones. Hoy en día la concentración del S&P es aproximadamente 35-40% % en compañías Tecnológicas y de Comunicaciones (ambos sectores conocidos por no tener necesidades altas e intensivas de capital de trabajo).
Otra recomendación importante es cambiar deuda en tasas variables a deuda con tasa fija, como lo mencionamos anteriormente, durante periodos de inflación los Bancos Centrales generalmente suben tasas como parte de sus políticas monetarias. Deuda con tasas variables pueden verse afectadas ya que subirían a un ritmo mayor que la inflación, mientras que deuda con tasas fijas se beneficiarían de la depreciación del dólar. Por ejemplo $1 en 1992 es equivalente a casi $2 el día de hoy, es decir si una deuda bancaria (hipotecaria) en 1992 tenía pagos mensuales de $1000 hoy serian equivalentes a $2000, pero si la deuda es fija desde el año 1992 hoy sería equivalente, en términos reales, a la mitad del pago mensual.
Como conclusión, no pensemos que existe una estrategia única perfecta de cobertura contra la inflación, sin embargo, una combinación de varias de las ideas y estrategias que mencionamos en esta nota podrían ayudar al inversionista a coberturar gran parte de su portafolio de inversiones contra un surgimiento de inflación.
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